自前年9月以来，白糖期货主力合约颤动下行；至本年6月底，白糖期货主力合约创下新低后启动颤动上行，不外面前仍在阶段性低位运行。

　　申银万国期货白糖分析师徐盛以为，由于4—5月国外糖价快速下落并波及印度的坐蓐老本，市集存在配置基差的需求；同期印度季风雨降水不足、巴西干燥也使得市集启动交往天气要素，国际糖价出现反弹。干涉7月，跟着巴西双周糖产量再度超市集预期，原糖价钱再行走弱。值得提神的是，白糖价钱总体趋势扈从原糖价钱波动，而波动率则低于原糖。另外，近期白糖现货较期货盘面更弱，白糖基差渐渐下降。

　　永安期货白糖分析师路安琪以为，原糖期货主力合约在7月2日再度站上20好意思分/磅。最新一期巴西双周报数据裸露，巴西甘蔗压榨量和糖产量同比均有显着加多，且双周出糖率显着归附，原糖价钱在产量前程好转的情境下回落。国内方面，展望7月原糖到港量中性，但远端预期到港量大幅加多，糖价中恒久握续承压。白糖期价穷乏高潮驱动，但向下空间受到本年度供需均衡撑握。

　　近期，巴西干旱扰动白糖价钱走势。徐盛告诉期货日报记者，从季节性看，由于巴西现时正处于冬季，因此干旱的边缘伤害相比低，干旱对甘蔗压榨的影响主要体当今两点：一是出糖率和制糖比（巴西糖厂更偏向于将受潮的甘蔗用于坐蓐酒精）；二是要是干旱能握续下去，甘蔗的收割经由也将加速（降雨容易导致地盘泥泞而影响收割机的使命），这么食糖供应的节拍也将呈现先松后紧模式，从而利空原糖期货近月合约而相对利多远月合约。考虑到巴西面前一经是我国入口糖的主要起原国，2023年我国全年入口糖397万吨，其中有327万吨来自巴西，占比高达82.37%，因此，巴西糖坐蓐经由细密，不管是入口糖价核心照旧入口买卖流，皆对国内糖价产生不利的影响。

　　“巴西在2023年12月出现干旱，降雨水平偏低。本年5月中下旬和6月中上旬两期双周报中巴西甘蔗出糖率不足预期，促使国际糖价在低位反弹。6月中下旬双周报中出糖率有所改善，原糖价钱回落。改日若巴西甘蔗出糖率再度出现大幅不足预期的情况，则可能形成巴西糖增产不足预期，原糖价钱核心可能抬升。若原糖价钱核心抬升，对国内糖有一定的利好作用，但考虑到2024/2025年度国内糖增产预期下配止境入口量边缘减少，对国内的利多作用或有限。”路安琪说。

　　2023/2024榨季国内食糖出现增产，同期入口量下降也使得国内食糖销量加多。把柄中国糖业协会的数据，2023/2024制糖期寰宇共坐蓐食糖996.32万吨，同比加多99万吨，增幅为11.03%。范畴6月底，寰宇累计销售食糖738.34万吨，同比加多50.52万吨，增幅为7.34%；累计销糖率为74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比加多48.43万吨。总体而言，现时工业库存齐备值的加多将使得三季度糖厂销售压力偏大。

　　关于白糖后市，徐盛以为，现时寰球食糖处于增产周期中，且糖料的栽种和坐蓐收益一经远高于棉花、大豆、玉米等其他竞争作物，因此白糖价钱一经存在向下调养的空间。套利方面，考虑到现时糖厂存在销售压力，以及远月齐备价钱偏低，因此不错考虑买入远月合约卖出近月合约的月差反套交往操作。

　　路安琪以为，在国外暂无天气交往的配景下，巴西和泰国套保压力仍旧存在于三季度，与此同期原糖下逾期刚需买盘加多，价钱短期或受到撑握。中恒久原糖价钱主要变量来自天气，巴西主要取决于本年度出糖率是否受此前干旱的影响；印度降雨有所改善，但部分地区降雨较大，留意洪涝影响；泰国降雨较为理念念，甘蔗栽种面积加多。合座来看，若无天气扰动，中恒久原糖价钱核心展望下行。